专栏节选:瑞士央行再给欧元补一枪?--今周刊「谷月涵看台湾」 / 5 years ago专栏节选:瑞士央行再给欧元补一枪?--今周刊「谷月涵看台湾」2 分钟阅读(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自1月21日出版的当期「谷月涵看台湾」专栏) 瑞士央行突然决定让瑞士法郎(以下称瑞郎)与欧元脱钩,表面上似乎没什幺,却形成全球金融市场的大风暴;我们还不是很清楚事态最后会如何演变,但市场已经震撼不已了。 首先,根据芝加哥商品交易所的资料,在此之前,作空瑞郎的部位约三十亿美元,也就是赌瑞郎将对美元贬值;没想到瑞士央行宣布瑞郎与欧元脱钩后,瑞郎不贬反升,劲扬二○%,并造成至少一家主要的避险基金关闭。短期内,不知道还会有多少投机者,因为押错方向而含泪出场。 其次,瑞士央行先前为了阻升瑞郎,而将利率压低至负○.七五%,也让市场看贬瑞郎,可是这却让瑞郎成为欧洲融资抵押借款,或套利交易的资金来源。同样地,也要再等数周后,我们才能知道,哪些银行或基金,因负债骤升二成(瑞郎大涨二○%)而受到冲击。 欧洲央行于一月二十二日的会议中,敲定债券买回计画,该计画等同在市场上挹注更多欧元;如果需求不变,那便表示欧元汇价将下滑。 美国联准会在进行宽松货币操作时,买进的是全球最安全的金融工具--美国政府公债;联准会可持有债券直到到期日,且本金保证赎回。由于先前瑞士央行大买欧元阻升瑞郎,以致持有大量的欧元资产,但是近期欧元走势疲弱,该行恐将面临巨额亏损。 瑞士央行汇率政策急转弯,也将使市场不再相信该行,对日后其言论将有所质疑。因为在此之前,瑞士央行还多次向市场宣示扞卫瑞郎上限的决心,不让其对欧元升值。未来瑞士要执行货币政策时,将更为困难。 然而,更令人忧心的是,在对抗通缩上,瑞士央行根本就束手无策。通缩是二○一五年最让人害怕的经济问题,全球最重要的经济体,都面临物价上涨缓慢,甚至下跌。全面性物价下跌对消费者来说,或许是好事;但物价缓慢下跌,会让债务更难偿还,或打消企业的投资意愿,而消费者也会预期未来物价将更便宜而递延消费,这些都不是经济成长之福。 欧元的诞生,其实有点类似上世纪的金本位制,各国将货币汇率与金价连结,让主要国家在私人部门过度扩张债务;如同今天欧洲诸国面临的处境。只不过,货币连结对象由单一区域货币取代了黄金。但这样的货币连结关系,让政府在面对债务所引起的通缩时,无法采取刺激性的财政政策来因应。 造成当年景气大萧条的原因之一,就是在金本位制下,所采取对抗通缩的政策,出现非预期的影响。希望这一回欧洲会做得比较好。(完) 注: 1.专栏作者谷月涵为美国哥伦比亚大学国际关系硕士,现任花旗环球台股研究部主管。 2.以上的评论不代表路透立场。 (整理 高洁如; 审校 黄凯)