专栏节选:苹果牵一发动全局,全球股市当心向下比价--今周刊「老谢开讲」 / 6 months ago专栏节选:苹果牵一发动全局,全球股市当心向下比价--今周刊「老谢开讲」Reuters Staff4 分钟阅读(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自1月10日出版的当期「老谢开讲」专栏) 路透台北1月10日 - 就像金庸在他的小说《倚天屠龙记》中写道:「武林至尊,宝刀屠龙,号令天下,莫敢不从,倚天不出,谁与争锋。」屠龙刀与倚天剑也就成了问鼎武侠世界的两件宝物,放眼全球金融市场,苹果电脑的角色像是倚天剑、屠龙刀一般,苹果股价跌不停,牵动着全球股市的动向与发展。 一月二日,苹果执行长库克在美股收盘后宣布调低前一季业绩预测,这是十五年来的第一次,也是二○○七年iPhone智慧型手机问世以来,第一个盈利警告,库克在致苹果投资人的信函中表示:苹果将下修截至十二月二十九日的二○一九年第一季(一八年十月~十二月)财务预测,营收约八四○亿美元,毛利率约三八%。库克透露,iPhone升级换机状况不理想,更重要的是,新兴市场面临一些挑战;但经济走疲的程度,尤其是大中华地区,是我们始料未及的。 **库克:大中华区市场明显萎缩** 库克对中国市场有详细描述: 我们营收的大半缺口主要发生在大中华区的iPhone、Mac及iPad产品上,中国经济从二○一八下半年开始放缓,官方发布的第三季GDP(国内生产毛额)成长率是过去二十五年来次低;中美贸易紧张局势升级,进一步影响中国经济环境,随着金融市场不确定性增加,消费也受影响,中国零售店的来客数及通路伙伴数量都在下降。市场数据也显示,大中华区市场萎缩尤其明显。 库克这项宣示,为苹果股价带来巨大冲击,也对全球苹果供应链投下震撼弹,一月三日苹果跳空大跌,前一个交易日苹果股价一度涨到一五八.八五美元,库克谈话后,苹果跳水开出,最低跌到一四二美元。在库克谈话后,苹果市值在一天之中从七四九三.九三亿美元跌到六七四七.四八亿美元,市值一天蒸发掉七四六.四五亿美元,这是史上苹果最大的一场杀戮。 从○七年第一代iPhone问世以来,苹果一直都是资本市场的倚天剑与屠龙刀,苹果的股价从四十七.八七美元起涨,到○七年底金融海啸之前,苹果股价涨到二○二.九八美元。金融海啸袭来,苹果股价一度跌到一一五.八七美元,其后随着每一个世代苹果智慧手机大卖,加上苹果App服务不断开疆辟土,股价在一二年的九月二十一日涨到七○五.○七美元的登峰造极高价。 苹果股价太高贵,很多小额投资人买不起。一四年六月九日,苹果进行以一拆七的分拆,股价从六四五.五七变成九十三.七美元。一六年川普当选美国总统前,苹果股价仍停留在近百美元;川普当选后,苹果主导美股牛市,随着iPhone X推出,去年十月苹果股价写下二三三.四七美元高价,市值推进到一兆一○七九亿美元,成为史上第一家市值飞越一兆美元的企业。 苹果创办人贾伯斯在一一年十月五日去世,当时苹果股价还原后约五十三.二美元。库克从贾伯斯手上接掌经营权迈入第八年,苹果的大牛市主导美国股市的命运,去年十月三日苹果写下二三三.四七美元天价。同一天,美国道琼指数也创下二六九五一.八一点的历史高点,有苹果当后盾,那斯达克指数也写下八一三三.三点的历史高点。 但是去年十月起,苹果的销售,已传出警讯,股价从二三三.四七美元跌下来,且愈跌愈猛烈,到库克发布获利预警,苹果最惨跌到一四二美元,跌幅高达三九.一八%,市值蒸发四四九四.一亿美元;单是这三个月,苹果蒸发掉的市值就是台湾全年GDP总值的八○%,这是一个可怕的调整。 **跌下全球第一大市值企业宝座** 市值少了四三四○.六二亿美元的苹果,也从全球第一大市值企业宝座跌下来,最先是被亚马逊超越,后来微软追上来。一度攀登市值龙头的微软,股价最高涨到一一六.一八美元,市值最高达八九一三.二三亿美元,股价最惨跌到九十三.九六美元,市值剩下七二一二.五七亿美元,蒸发一七○○.六六亿美元,这是美国前五大市值企业市值蒸发最少的。一月七日微软收盘一○二.○六美元,市值七八三四.三五亿美元,退居全球第二。现在排名老三的是谷歌(Google),市值是七四三○.三三亿美元,股价从一二七三.八九美元跌到九七○.一一美元,市值蒸发了二一一二.七亿美元。 现在排名第四的苹果在一月七日收盘是一四七.九三美元,市值是七○一九.八六亿美元,市值从第一掉到第四。排行第五的脸书股价从二一八.六二美元掉到一二三.○二美元,市值狂跌二七二一.九亿美元。全球号称市值前五大企业FAAMG(脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌)市值少了一.四五兆美元,几乎蒸发了三个台湾的GDP。这一轮美国股灾灾情多严重?从五大企业市值蒸发的力度就可看出端倪。从技术面来看,微软股价已重返年线之上,将成美国股市牛市最重要指标,亚马逊弹升力道最强,也具代表性,但苹果能不能再起,仍牵动全球股市中枢神经。 苹果牵动全球股市的力道有多大?一月三日道琼指数跳空大跌,收盘下挫六六○.○二点,当天苹果供应链跌成一片,例如英特尔跌五.五%,台积电ADR(美国存托凭证)跌五.九一%,传感器供应商奥地利微电子AMS重挫二三%,荷兰的艾司摩尔下跌五.五二%, 3D感测大厂Lumentum跌八.四一%,而遍布在两岸三地的苹果供应商股价也都惨跌。 先从香港看起,光学镜头厂舜宇光学一月三日大跌,四日股价创下五十八.五五港币低价,舜宇光学从一七四.九港币跌下来,跌幅高达六六.五%;声控的瑞声科技下挫,四日股价创了三十九.四港币新低,从一八五港币跌下来,惨跌七八.七%;再看中国深沪股市的苹果供应链,触控玻璃的蓝思科技从一五一.五九跌到六.○七元人民币;歌尔从四十五.四跌到六.六二元人民币,只有一个惨字可形容。 苹果股价不振,对于经常把「一颗苹果救台湾」挂在嘴上的台湾冲击更大,一八年市值蒸发最多的前十名个股,苹果供应链几乎囊括了半壁江山。例如市值减少第一名的是最标准的苹果代工厂鸿海,一八年市值蒸发六五八四.九亿元新台币。第二名是苹果最大的晶片供应商、台股市值最大的台积电,市值蒸发二二○四.一亿元;第三名是联发科,市值少了一○六八.四四亿元;第四名是光学镜头最大供应商大立光,市值减少一○六六.一亿元;然后是机壳大厂可成,市值减少八○一.二亿元;代工厂和硕,市值蒸发五七八.七亿元。从这张市值减少的「榜单」来看,苹果业绩不振,对台湾资本市场影响力度之大,可以想见。 **郭台铭力挽狂澜,仍不敌市场恐慌** 苹果衰退,受最大冲击的是鸿海董事长郭台铭,去年一年外资大举卖超鸿海,如果把减资两成算在内,外资在一八年卖超鸿海一三一.八万张,鸿海市值从最高的二.一二二兆元下杀到九二八八.一亿元。为了捍卫股价,郭董质押一○三万张鸿海股票,进场买进鸿海。尽管如此,仍不敌市场及高阶主管抛股卖压,进入一九年,鸿海再抵六十七元新低价。 鸿海旗下几家台湾上市子公司股价跌幅也十分沉重,桦汉从五三六元跌到一八九元,GIS业成从二二七.五元跌到八十二.一元;京鼎从二八九.五元跌到九十五.二元。更惨的是,鸿海在全球各地挂牌的企业都顶不住这股寒风,例如,在上海备受期待的FII(工业富联)从二十六.三六元跌到十一.一一元人民币;在深圳挂牌的印刷电路板厂鹏鼎从二十九.三跌到十六.二一元人民币;在香港的富智康从挂牌最高价二十七.七跌到○.六五港币;鸿腾从五.五二跌到二.八一港币。 这次库克把苹果获利预警,归咎于中美贸易战造成的大中华市场急遽萎缩。中国是苹果的重要市场,占苹果整体销售十五%,苹果示警中国经济降温损害业绩,其实,很多美国跨国企业也面临相同冲击,但是苹果在中国的竞争力正面临众多中国品牌手机的挑战。 根据市调机构的数据,一八年第三季中国手机销售占比前五名全由本土品牌囊括。新浪科技报导,中国市场前五大分别是vivo十九.二%、OPPO十九.一%、华为十五.九%、荣耀十二.七%,第五名是小米十一.七%。其中,vivo在第三季售出二○六二万支,成长十五%;OPPO二○五八万支,较去年同期下滑四%;华为一七一一万支,成长三二%,如果华为加上荣耀,全数是三○七二万支,市占率二八.六%,成为全中国第一,苹果只能排第六。在中美贸易战后,中国人更加支持本土品牌,苹果在中国市场市占率恐怕仍有下滑压力。 苹果的压力还包括中美贸易战,市调机构预估一九年iPhone销售量可能只剩一.九五亿支;反观华为可能成长到二.五亿支,将超越苹果,成为仅次于三星的第二大手机厂。苹果一八年出货量约二.一亿支,略高于华为的二亿支,这是市场销售的败绩。最大关键是苹果售价高,这些年又缺乏杀手级应用产品,导致苹果手机不再受欢迎。 **回应5G时代,必须重现气魄与格局** 但最关键的是,一九年是4G手机与5G手机交替的尴尬期,全市场的人都在等待5G新的应用。现在若买了4G手机,很快会进入5G手机时代,因此手上有4G手机的人宁可观望,这也使得苹果换机潮格外冷清。在这个困窘时刻,丹麦的盛宝银行(SAXO)建议,苹果应善用手上二三七一亿美元的现金,把特斯拉并下来,这是苹果走上再创新的一条捷径,因为苹果从Mac、iPod、iPad一直到iPhoneX,苹果的创新已走到尽头,要回应5G时代的来临,苹果必须展现更高的格局及气魄,才有机会重振雄风。 另一个影响苹果股价兹事体大的是股价跌跌不休,将为全球股市带来向下比价的效应。例如,苹果去年EPS(每股纯益)十二.○一美元,PE(本益比)只剩十一.七倍,以全球大市值企业来看,全球重量级股票的股价都有下修压力。台积电股价这一波跌到二○六.五元,以台积电去年EPS约十三.五元左右来估计,PE仍超过十五倍以上,股价有补跌压力。最近三星电子也有同样情况,而苹果殖利率仍有一.九七%,这也对其他绩优股造成压缩作用。 从这些现象可以发现,苹果股价具有牵一发动全局的效果,苹果一九年影响全球股市的力道,仍然十分巨大。(完) 注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。 2.以上评论不代表路透立场。